ĐÁNH GIÁ DOANH NGHIỆP: POW, CEO, TCH, PVS, HUT

TẢI VỂ ĐÁNH GIÁ CỔ PHIẾU: POW, CEO, TCH, PVS, HUT

POW

Do đặc thù ngành điện khá ổn định nên các chỉ tiêu sinh lời không có quá nhiều biến động qua từng năm, biên lợi nhuận ròng của POW duy trì đều đặn khoảng 8% - 9%, ROE ổn định trong khoảng 7% - 9%,  tuy nhiên đầu năm 2021 doanh nghiệp phải bỏ ra hơn 1000 tỷ chi phí bảo dưỡng máy móc cho các nhà máy điện, cùng hơn 2000 tỷ khoản phải thu của EVN làm giảm vồng quay TTS gây nên sự sụt giảm của ROE trong 6 tháng đầu năm 2021. Trong những năm gần đây, POW cũng đang cố gắng chi trả các khoản nợ vay từ đầu tư các dự án điện nên sức khỏe tài chính được cải thiện & khả quan hơn. 

CEO

CEO sở hữu quỹ đất lớn tại những khu vực có nhiều tiềm năng phát triển và khai thác, đặc biệt là các dự án tại Phú Quốc, Vân Đồn. Rủi ro nằm trong nằm ở  (1) dịch bệnh ảnh hưởng tiêu cực đến ngành nghề kinh doanh, (2) một số khoản thu ‘’không rõ ràng’’ chiếm tỷ trọng khá lớn trong TSNH của doanh nghiệp, phải thu cho vay cá nhân khá nhiều trong tình trạng khát vốn xây dựng dự án, (3) việc liên tục tăng vốn và sử dụng đòn bẩy tài chính tạo ra áp lực pha loãng và gánh nặng nợ vay lớn, ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh.

TCH 

Các chỉ tiêu sinh lời của TCH liên tục thay đổi trong những năm gần đây, tuy rằng biên lợi nhuận ròng của DN vẫn giữ ở mức trên 20% trong những năm qua, nhưng chỉ số ROE lại chịu sự ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính khá nhiều, hơn nữa, chúng tôi cũng không hài lòng với chính sách sử dụng nợ vay ‘’không thống nhất’’ của doanh nghiệp đặc biệt trong 4 năm qua có những thời điểm nợ vay ngắn hạn bằng không nhưng đến năm sau lại tăng lên đột biến và giảm hẳn nợ vay dài hạn. Lượng tiền và đầu tư tài chính tăng lên rất mạnh mẽ hơn 5000 tỷ trong 2 năm gần đây chủ yếu đến từ việc huy động vốn từ bên ngoài (cổ đông không kiểm soát) bổ sung vốn cho mảng BĐS chứ không phải đến từ hoạt động kinh doanh chính khi mà lợi nhuân chỉ tạo được tối đa khoảng 1000 tỷ. Điều này gây nhiều rủi ro về phân chia lợi ích cho cổ đông hiện hữu và làm giảm sự hấp dẫn đáng kể cho cổ phiếu TCH

PVS 

Tình hình tài hình tài chính của PVS khá khả quan khi doanh nghiệp đang cố gắng giảm các khoản nợ vay dài hạn trong những năm gần đây. Tuy nhiên do tình hình dịch bệnh trong 2 năm gần đây làm giảm lượng công việc mà PVS vẫn phải dùng tiền để chi tiêu cho vốn lưu động duy trì hoạt động thường xuyên nên lượng tiền trong doanh nghiệp không được dồi dào như những năm trước, làm giảm sức chi trả của hệ số thanh toán nợ vay bằng tiền

​HUT

HUT là doanh nghiệp đầu tư hạ tầng lớn tại khu vực phía Bắc, với chuỗi dự án BOT mang lại dòng tiền ổn định hàng năm. Từ năm 2016, HUT chuyển dần hoạt động sang đầu tư và kinh doanh BĐS nhờ quỹ đất đối ứng từ các dự án hạ tầng. Tuy nhiên chúng tôi thực sự không hài lòng với những chính sách phát hành riêng lẻ hay chia tách lượng lớn cổ phiếu hằng năm của doanh nghiệp. Mức giá giao động trong khoảng 10k/cp ở thời điểm hiện tại là khá phù hợp với triển vọng và rủi ro của HUT.