BÁO CÁO PHÂN TÍCH: TCB KHẲNG ĐỊNH VỊ THẾ DẪN ĐẦU

TẢI VỀ BÁO CÁO ĐẦY ĐỦ TẠI ĐÂY

BÁO CÁO  PHÂN TÍCH: TCB - KHẲNG ĐỊNH VỊ THẾ DẪN ĐẦU NHÓM NGÂN HÀNG TƯ NHÂN

Tóm tắt luận điểm đầu tư

• Kết quả kinh doanh của TCB tiếp tục tăng trưởng tốt trong năm 2021. Quý I vừa qua, TCB đã ghi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 5.518 tỷ đồng, cao gần gấp 2 so với cùng kỳ năm 2020 và cũng là cao nhất lịch sử của ngân hàng này. Đây sẽ là lực đẩy lớn cho KQKD của cả năm 2021.
• Hoạt động tín dụng tiếp tục được đẩy mạnh. Tăng trưởng tín dụng Q1/2021 của TCB đạt mức cao 6,2% với động lực chính đến từ nhóm khách hàng doanh nghiệp. Với lợi thế về hệ số an toàn vốn vượt trội, TCB chắc chắn vẫn sẽ được NHNN ưu ái cấp hạn mức tín dụng lớn trong thời gian tới.
• Chất lượng tài sản được kiểm soát chặt chẽ. Mặc dù trải qua năm 2020 đầy khó khăn do ảnh hưởng của dịch bệnh, TCB đã rất nỗ lực trong việc kiểm soát rủi ro và đẩy mạnh trích lập phòng. Kết quả là mức nợ xấu giảm xuống thấp kỷ lục 0,38% (thấp nhất ngành) tại Q1/2021. Đây sẽ là điểm tựa để TCB có thể tiếp tục phát triển bền vững trong tương lai.

Các triển vọng trong tương lai của TCB bao gồm:

Tăng trưởng tín dụng tiếp tục vượt trội so với ngành. Với tỷ lệ an toàn vốn CAR ở mức gần 16% tại Q1/2021, cao nhất ngành ngân hàng, chúng tôi tin TCB vẫn sẽ được NHNN cấp hạn mức tăng trưởng tín dụng cao hơn so với trung bình ngành. Điều này góp phần thúc đẩy của TCB tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ trong thời gian tới.

Chi phí vốn tiếp tục được giữ ở mức thấp. Với sự hỗ trợ từ mặt bằng lãi suất huy động thấp, chúng tôi dự báo NIM của TCB trong năm 2021 tiếp tục được cải thiện. Ngoài ra việc đẩy mạnh cải thiện trải nghiệm bằng việc tập trung vào công nghệ sẽ tiếp tục giúp TCB giữ vững vị thế CASA hàng đầu trong thời gian tới, đặc biệt là nhóm khách hàng cá nhân.

Chi phí dự phòng không có nhiều đột biến. Chúng tôi dự báo chi phí dự phòng năm nay sẽ không thay đổi nhiều so với năm 2020. Do trong nhóm nợ liên quan đến bất động sản của TCB phần lớn đến từ tệp khách hàng thuộc phân khúc bất động sản cao cấp của Vinhomes hay Masterise, chúng tôi đánh giá đây là nhóm ít chịu ảnh hưởng bởi đại dịch. Thêm vào đó, với những điểm mới về việc trích lập dự phòng nhóm nợ tái cơ cấu của Thông tư 03 mới cũng góp phần hỗ trợ TCB trong việc không phải trích lập đột biến trong năm 2021 cho nhóm nợ này.

Dự án hợp tác với Masan giúp TCB mở rộng tệp khách hàng. Vừa qua TCB đã công bố kế hoạch hợp tác với The Crown X của Masan để mở hàng nghìn điểm giao dịch tài chính tại các cửa hàng của Vinmart (sắp tới là Winmart). Đây là nỗ lực của TCB nhằm mở rộng tiệp khách hàng ở nhóm bán lẻ, đặc biệt là phân khúc trung và thấp cấp. Mô hình này đã được chứng minh tính hiệu quả với ví dụ điển hình là hệ thống 7-Eleven tại Thái Lan và Singapore. Ngân hàng này dự kiến sẽ thu về đến 2 tỷ USD CASA đến năm 2025 từ dự án này, giúp TCB có được nguồn vốn giá rẻ lớn trong dài hạn.

Chúng tôi cho rằng đây là bước đi đúng đắn của TCB khi mà cuộc đua CASA dựa vào việc miễn phí giao dịch đã trở nên kém hiệu quả với sự cạnh tranh đếm từ các ngân hàng lớn đặc biệt là Vietcombank.

Rủi ro. Chúng tôi nhận định 2 rủi ro đáng kể có thể ảnh hưởng đến KQKD của TCB trong thời gian tới là: (1) Việc tập trung vào các khách hàng doanh nghiệp lớn mang lại rủi ro trọng yếu cho TCB khi các khách hàng này gặp vấn đề và (2) Ngân hàng nhà nước tăng lãi suất